Chủ nhật, 20/10/2019 | 18:27 GMT+7

Contact

Điện thoại:
(+84) 243 9412852

Email:
info@ndh.vn

Người Đồng Hành là Chuyên trang Thông tin Tài chính của Tạp chí điện tử Nhịp Sống Số theo Giấy phép số 197/GP-BTTTT do Bộ Thông tin và Truyền thông cấp ngày 19/04/2016. Ghi rõ nguồn “Người Đồng Hành” khi phát hành lại thông tin từ cổng thông tin này.

Kết quả kinh doanh quý III/2019 Cú lao dốc của FTM Căng thẳng thương mại Mỹ - Trung Chứng quyền có bảo đảm Cổ phần hóa 93 doanh nghiệp Nhà nước
Thứ ba, 24/2/2015, 07:55 (GMT+7)

Nghị quyết 78 và Thông tư 36: Trái phiếu cũng khổ

Thứ ba, 24/2/2015, 07:55 (GMT+7)

Huy động tháng 1/2015 giảm 8,3% so với tháng trước

Thực hiện nghị quyết 78 của Quốc hội (NQ78) về không phát hành trái phiếu có kỳ hạn ngắn dưới 3 năm, tháng 1/2015 đã có 22 phiên đấu thầu huy động TPCP kỳ hạn dài được tổ chức với tổng khối lượng huy động hơn 28 nghìn tỷ đồng. Trong đó, KBNN huy động được 17.400 tỷ đồng, NH Chính sách xã hội huy động 1.601 tỷ đồng và NH Phát triển huy động 9.000 tỷ đồng.

So với tháng 12/2014, khối lượng huy động được giảm khoảng 8,3%, tuy nhiên lãi suất huy động cũng giảm. Cụ thể, kỳ hạn 3 năm lãi suất giảm khoảng 0,63 điểm %/năm; kỳ hạn 5 năm giảm 0,38 điểm %/năm; 10 năm và 15 năm giảm 0,1 điểm%/năm.

Với kết quả huy động được từ tháng 1 cho thấy tín hiệu khó khăn trong nhiệm vụ huy động vốn TPCP trong năm nay.

Kho bạc Nhà nước cho biết đến hết quý I/2015 sẽ có báo cáo đánh giá kết quả phát hành TPCP theo nghị quyết 78 và nếu gặp nhiều khó khăn sẽ đề xuất giải pháp hỗ trợ.

Thông tư 36 hạn chế ngân hàng

Theo nhận định của các chuyên gia, với việc NHNN ban hành Thông tư 36 (TT36) quy định các giới hạn, tỷ lệ bảo đảm an toàn trong hoạt động của TCTD đã tác động mạnh tới kết quả phát hành TPCP, nhất là sau khi Quốc hội ban hành nghị quyết không phát hành TPCP kỳ hạn ngắn dưới 3 năm.

Theo TT36, các TCTD được đầu tư mua TPCP theo tỷ lệ tối đa so với nguồn vốn ngắn hạn là 15% đối với NH Nhà nước, 35% đối với NHTMCP và 15% dành cho chi nhánh NH nước ngoài. Tuy nhiên, đặc điểm của thị trường TPCP ở Việt Nam dựa trên nguồn vốn ngắn hạn, trong khi đó năm 2015 dừng huy động với TPCP kỳ hạn dưới 3 năm thì quy định hạn chế tỷ lệ đầu tư của TT36 cho thấy cơ quan quản lý ngân hàng không khuyến khích các TCTD tham gia thị trường trái phiếu.

Quan trọng hơn, khác với các thị trường phát triển nơi các quỹ đầu tư đóng vai trò người chơi chính thì tại Việt Nam các TCTD nhà đầu tư chủ yếu. Khi TCTD bị hạn chế tham gia cũng khiến các thành viên khác của thị trường lo lắng nhất là nhóm nhà đầu tư nước ngoài. Bởi lẽ, thanh khoản thị trường thời gian trước chủ yếu nằm ở nhóm kỳ hạn ngắn, trong khi hàng hóa của trái phiếu kỳ hạn dài 5 năm trở lên chưa nhiều nên không có lợi suất tham chiếu đủ tin cậy. Vì thế, việc thị trường sơ cấp chỉ còn kỳ hạn 5 năm trở lên thì các nhà đầu tư nước ngoài khó khăn để đưa ra quyết định đầu tư phù hợp.

Ngay cả khi nhà đầu tư ngoại đã trúng thầu sơ cấp thì thanh khoản thị trường đối với TPCP kỳ hạn 5 năm trở lên cũng không cao, lại bị giới hạn bởi quy định của Thông tư 36 làm dấy lên nỗi lo về khả năng thoái vốn đầu tư TPCP.

Nên sửa 78 giữ nguyên 36

Theo chuyên gia tài chính ngân hàng, thị trường TPCP gặp khó khăn trong năm 2015 bởi Nghị quyết 78 và Thông tư 36 là điều ai cũng hiểu. Tuy nhiên, nếu để kiến nghị tháo khó khăn thì các thành viên thị trường, tổ chức phát hành nên đề xuất với Quốc hội sửa Nghị quyết 78 chứ không nên sửa Thông tư 36.

“Cần nhìn tổng thể, Thông tư 36 đã nới tỷ lệ cho vay dài hạn trên vốn huy động ngắn hạn từ 30% lên 60% . Đó là mục tiêu của chính sách tiền tệ còn huy động TPCP là nhiệm vụ của tài khóa, của thị trường vốn ” – vị chuyên gia trên bình luận.

Theo ông, huy động TPCP dành cho đầu tư phát triển cũng là cách để mở rộng tín dụng giúp kinh tế tăng trưởng tuy nhiên một khoản lớn được dùng bù đắp bội chi. Nếu muốn thiết lập kỷ luật ngân sách, thay vì nghĩ cách vay đủ để bù đắp thì nên chuyển sang quản lý thu bao nhiêu chi bây nhiêu

“Nhu cầu chi tiêu bao giờ cũng rất nhiều vì chúng ta luôn muốn nhiều thứ nhưng trong điều kiện ngân sách còn eo hẹp thì chỉ nên chi những cái thực sự cần” – ông nói thêm.

Hiệp hội thị trường trái phiếu VMBA cũng đồng tình và đề nghị Bộ Tài chính kiến nghị Quốc hội về chủ trương phát hành TPCP kỳ hạn dài. VMBA ủng hộ chủ trương kéo dài kỳ hạn tuy nhiên xem xét điều kiện thực tế thị trường. VMBA đề xuất duy trì kỳ hạn 1-3 năm nhưng tỷ trọng kỳ hạn dài 5 năm tối thiếu 50%.

Thanh Hải

 

Đăng nhập bằng

Hoặc nhập

Thông báo

Thông báo

Hãy chọn 1 mục trước khi biểu quyết

Thông báo