Thứ tư, 3/3/2021 | 16:04 GMT+7

Contact

Điện thoại:
(+84) 243 9412852

Email:
info@ndh.vn

Người Đồng Hành là Chuyên trang Thông tin Tài chính của Tạp chí điện tử Nhịp Sống Số theo Giấy phép số 197/GP-BTTTT do Bộ Thông tin và Truyền thông cấp ngày 19/04/2016. Ghi rõ nguồn “Người Đồng Hành” khi phát hành lại thông tin từ cổng thông tin này.

Đi qua Covid-19 Kết quả kinh doanh quý IV/2020 Kế hoạch kinh doanh 2021 Bầu cử tổng thống Mỹ 2020 Doanh nhân Việt Nam
Thứ sáu, 18/12/2020, 10:57 (GMT+7)

PYN Elite Fund: VN-Index đạt 1.800 điểm là con số khả thi

Huy Lê Thứ sáu, 18/12/2020, 10:57 (GMT+7)

Theo báo cáo nhà đầu tư quý IV, PYN Elite đã giải đáp nhiều vấn đề liên quan đến đánh giá thị trường chứng khoán Việt Nam và hệ thống ngân hàng, việc thoái vốn và đầu tư tại một số cổ phiếu riêng lẻ…

Thị trường chứng khoán Việt Nam có còn rẻ?

Chỉ số VN-Index hiện thấp hơn 9% so với vùng đỉnh lịch sử 1.204 điểm đạt được trong tháng 4/2018, sau đó điều chỉnh và đi ngang. Sau giai đoạn khó khăn đầu năm 2020 vì Covid-19, chỉ số này đã bước vào xu hướng tăng điểm mới. Dựa trên phân tích kỹ thuật, PYN Elite thấy rằng thị trường tăng điểm bền vững khi đi trên đường trung bình di động MA-50.

py-1-5928-1608261380.png

Chỉ số VN-Index đang đi trên đường trung bình di động MA-50. 

Nhà đầu tư nước ngoài đã phản ứng với sự không chắc chắn của đại dịch Covid-19 nên bán ra lượng lớn cổ phiếu Việt Nam. Cụ thể, dù mua ròng 84 triệu USD trong tháng 1 nhưng họ đã bán ròng 557 triệu USD sau đó và dòng vốn chỉ tích cực trở lại vào quý III.

Tuy nhiên PYN Elite lại có cách tiếp cận khác khi thực hiện mua ròng 110 triệu USD trong năm nay. Khoản rót vốn này là nhờ bán nhiều cổ phiếu trong danh mục vào cuối năm 2019, cùng với đó là lượng vốn huy động hơn 30 triệu EUR đăng ký vào quỹ.

Quỹ Phần Lan tin rằng mọi thứ sẽ trở nên thú vị khi dòng vốn nước ngoài trở lại Việt Nam. Triển vọng nền kinh tế, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp và mức định giá hiện tại sẽ thu hút các nhà đầu tư quay lại Việt Nam.

Ở chiều ngược lại, nhà đầu tư trong nước là động lực chính giúp đẩy chỉ số lên cao. Số lượng tài khoản trong nước đã hiện đạt 2,7 triệu đơn vị, tức số lượng mở mới từ đầu năm là khoảng 300.000 tài khoản. Sự quan tâm của khối nội đối với thị trường vốn đang tăng mạnh.

PYN Elite lý giải sự khác biệt này là do lãi suất trái phiếu và lãi suất tiền gửi giảm mạnh. Cổ phiếu dần có giá hấp dẫn hơn, đặc biệt là khi so sánh với các khoản thu nhập cố định, điều này giúp dòng tiền trong nước chuyển từ tiết kiệm sang chứng khoán. Nhà đầu tư tổ chức trong nước cũng cần tìm kiếm lợi nhuận từ các cổ phiếu bluechip.

py-2-3032-1608261380.png

Định giá chứng khoán Việt Nam vẫn còn rẻ hơn so với các thị trường khu vực.

VN-Index được giao dịch tại mức P/E dự phóng 13,3 lần, rẻ hơn tương đối so với các thị trường châu Á khác. Trong kịch bản thị trường đi ngang vài năm tới, quỹ ước tính tỷ lệ P/E sẽ giảm về 11,5 vào năm 2022, về 9,7 vào năm 2023 và còn 8,2 đến năm 2024.

PYN Elite có đặt mục tiêu 1.800 điểm và tin rằng đây là con số khả thi. Quỹ cho rằng điều này không phải là lạc quan thái quá mà đã có tính đến dự báo tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, triển vọng nền kinh tế và tiến trình hiện đại hóa thị trường chứng khoán.

Chỉ số hiện tại cần tăng gần 80% để đạt được con số trên. Nếu tăng trưởng lợi nhuận đạt như kỳ vọng và P/E thị trường rơi vào khoảng 15-16, thì VN-Index sẽ đạt được 1.800 điểm. Thậm chí tăng trưởng kinh tế sau đó sẽ càng giúp cho mức định giá và chỉ số càng cao hơn.

Tuy nhiên tốc độ đạt được mục tiêu có thể chậm lại bởi việc tái cấu trúc vốn của các doanh nghiệp có thể làm giảm thu nhập trên mỗi cổ phần. Tuy nhiên quỹ cho rằng áp lực này đang ở mức vừa phải, bởi tỷ lệ nợ ròng/vốn chủ sở hữu 50 công ty niêm yết lớn nhất chỉ khoảng 20%.

Danh mục đầu tư thay đổi ra sao?

Danh mục đầu tư của quỹ đã tái phân bổ nhiều hơn cho các công ty vốn hóa lớn trong vài năm qua, đặc biệt là năm nay khi quỹ tận dụng được một số cơ hội bất ngờ. Hiện 89% tài sản quỹ được phân bổ cho 20 công ty cốt lõi.

Về thoái vốn, một số thương vụ đáng kể như cổ phiếu bán lẻ MWG từng có thời gian dài chiếm tỷ trọng 18% nhưng quỹ đã hiện thực hóa toàn bộ lợi nhuận với một mức thặng dư cao (premium). Việt Nam đang có những tiến triển về giới hạn tỷ lệ sở hữu nước ngoài, do đo việc thoái vốn MWG chỉ liên quan đến vấn đề room ngoại. Quỹ nói rằng có thể thêm MWG vào lại danh mục nếu giới hạn này bị bãi bỏ.

py-2-5-7180-1608261380.png

Tỷ lệ premium tại một số cổ phiếu Việt Nam. 

Công ty xây dựng CII vẫn có tiềm năng sinh lời nhưng quỹ bán ra vì có những khoản đầu tư tương tự tốt hơn. Cổ phiếu bất động sản KDH định giá cao hơn các công ty cùng ngành. Cổ phiếu ngân hàng VIB được chốt lời vì giá đã tăng 90% từ đầu năm…

Ngược lại các khoản đầu tư mới đáng chú ý như cổ phiếu năng lượng POW có mức giá hấp dẫn. Quỹ có thỏa thuận mua lượng lớn cổ phiếu nhà điều hành sân bay ACV khi giá xuống thấp bởi dịch Covid-19. Cổ phiếu bất động sản VHM được thêm vào để thay thế KDH. Quỹ cũng đầu tư mới vào cổ phiếu ngân hàng CTG vào cuối năm 2019, mua thêm MBB vì cổ phiếu này chưa tăng giá nhiều…

Quỹ cũng mua thêm VFMVN Diamond ETF để đầu tư gián tiếp vào các công ty tăng trưởng cao mà không phải trả thêm thặng dư (premium). Lượng tiền từ thoái vốn được quỹ phân bổ lại vào các cổ phiếu nội địa khác thông qua VN Diamond, kế hoạch của quỹ vẫn là nắm giữ ETF này cho đến khi Việt Nam giải quyết xong vấn đề room ngoại.

Vào ngày 10/12, cổ phiếu CTG đã thay thế VEA để trở thành khoản đầu tư lớn nhất trong danh mục với tỷ trọng 10,8%.   

py-3-4348-1608261380.png

Danh mục 12 khoản đầu tư lớn nhất tại ngày 10/12.

Quan điểm của quỹ về ngành ngân hàng Việt Nam

Với ngân hàng, PYN Elite cho biết đã bán lượng cổ phiếu VIB do giá đã tăng mạnh đến mục tiêu. Cổ phiếu CTG đang có chuyển động tốt trong năm nay, nhưng quỹ dự báo CTG và các cổ phiếu ngân hàng khác vẫn có tiềm năng sinh lời đáng kể.

Chỉ số ngành tài chính và ngân hàng VN FIN Lead vẫn đang ở mức thấp khoảng 855 điểm so với vùng đỉnh 1.151 điểm hồi tháng 4/2018. Điều này cho thấy cổ phiếu ngân hàng giảm mạnh hơn so với thị trường chung trong 2,5 năm qua.

Cổ phiếu ngân hàng tại các nước châu Âu có thể đem lại mức sinh lời yếu nhưng các thị trường như Trung Quốc, Ấn Độ hay Việt Nam lại tăng trưởng mạnh mẽ. Trong 10 năm qua, tăng trưởng cho vay khối ngân hàng Việt Nam là 331% và lợi nhuận tăng 241%. Do đó, cổ phiếu ngân hàng ở các nền kinh tế mới nổi có thể được xếp vào cổ phiếu tăng trưởng.

py-4-7000-1608261381.png

Ngân hàng ở các nền kinh tế mới nổi tăng trưởng mạnh hơn châu Âu.

Nhìn chung tăng trưởng lợi nhuận ngân hàng Việt Nam có thể bị thu hẹp do đại dịch, nhưng quỹ kỳ vọng quý cuối năm có kết quả tốt nhờ vào khả năng kiểm soát dịch bệnh của Việt Nam.

Cho giai đoạn 2020-2023, PYN Elite dự báo ngành ngân hàng có thể tăng trưởng lợi nhuận bình quân 18%, đối với 3 ngân hàng quốc danh thì mức tăng có thể cao hơn. Chẳng hạn quỹ mong đợi CTG sẽ ký một thỏa thuận bancassurance vào một số thời điểm, với khoản phí nhận được lên đến 400 triệu USD.

py-5-7686-1608261381.png

Dự báo tăng trưởng lợi nhuận ngân hàng Việt Nam từ PYN Elite Fund.

 

Đăng nhập bằng

Hoặc nhập

Thông báo

Thông báo

Hãy chọn 1 mục trước khi biểu quyết

Thông báo