Thứ tư, 23/10/2019 | 00:07 GMT+7

Contact

Điện thoại:
(+84) 243 9412852

Email:
info@ndh.vn

Người Đồng Hành là Chuyên trang Thông tin Tài chính của Tạp chí điện tử Nhịp Sống Số theo Giấy phép số 197/GP-BTTTT do Bộ Thông tin và Truyền thông cấp ngày 19/04/2016. Ghi rõ nguồn “Người Đồng Hành” khi phát hành lại thông tin từ cổng thông tin này.

Kết quả kinh doanh quý III/2019 Cú lao dốc của FTM Căng thẳng thương mại Mỹ - Trung Chứng quyền có bảo đảm Cổ phần hóa 93 doanh nghiệp Nhà nước
Thứ hai, 16/9/2019, 09:46 (GMT+7)

NHNN giảm lãi suất điều hành tác động thế nào đến thị trường chứng khoán?

Bình An Thứ hai, 16/9/2019, 09:46 (GMT+7)

Cuối tuần trước, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) giảm lãi suất điều hành từ ngày 16/9. Theo đó, các lãi suất đều giảm 0,25 điểm %, lãi suất tái cấp vốn xuống 6%/năm, tái chiết khấu xuống 4%/năm. Lãi suất cho vay qua đêm trong thanh toán điện tử liên ngân hàng và cho vay bù đắp thiếu hụt vốn trong thanh toán bù trừ của NHNN đối với các ngân hàng xuống 7,0%/năm. Lãi suất chào mua giấy tờ có giá qua nghiệp vụ thị trường mở xuống 4,5%/năm.

NHNN cho biết việc giảm lãi suất điều hành lần đầu tiên từ tháng 10/2017 sau khi hàng loạt các ngân hàng trung ương trên thế giới giảm lãi suất. Trước đó, Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed), ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), ngân hàng trung ương Nhật Bản, Australia... đều giảm lãi suất.

stock-market-3681-1568627893.jpg

Các chuyên gia có nhiều góc nhìn khác biệt về vấn đề giảm lãi suất điều hành của NHNN tác động đến thị trường chứng khoán.

Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) nhận định nhanh về động thái cắt giảm lãi suất trên thực tế không quá bất ngờ khi cách đây gần 2 tháng, NHNN đã giảm 0,25% lãi suất tín phiếu.

BVSC đánh giá tác động của việc giảm các loại lãi suất tại Việt Nam sẽ không quá lớn như ở các nước phát triển như Mỹ hay châu Âu...Việc điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam hướng mục tiêu trực tiếp vào khối lượng cung tiền, thông qua các chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng, tăng trưởng tổng phương tiện thanh toán M2, không như Fed hay ECB là điều tiết cung tiền thông qua mục tiêu trung gian là lãi suất. 

Các loại lãi suất như tái chiết khấu, tái cấp vốn không phải là nghiệp vụ sử dụng thường xuyên, chỉ diễn ra khi một số ngân hàng gặp khó khăn lớn về thanh khoản, không vay được thông qua kênh liên ngân hàng mà phải tìm đến NHNN. Đợt cắt giảm lãi suất tín phiếu hồi tháng 7 cũng gần như có tác động rất ít đến mặt bằng lãi suất cho vay trên thị trường. 

Theo BVSC, việc NHNN ra quyết định cắt lãi suất mang tính chất định hướng và tâm lý là chủ yếu, còn việc có thật sự nới lỏng hơn chính sách tiền tệ hay không thì phải chờ các số liệu thực tế về tăng trưởng tín dụng và M2 trong thời gian tới.

Ngược lại, theo quan điểm của ông Huỳnh Minh Tuấn, Giám đốc kinh doanh của Chứng khoán VNDirect (VND), động thái của NHNN được cho là "nới lỏng và tiếp sức" rất kịp thời trong bối cảnh nhiều áp lực đang gia tăng rõ rệt từ bên trong lẫn bên ngoài.

Các áp lực hiện hữu có thể kể đến bao gồm nhu cầu vốn của nhóm doanh nghiệp top đầu và doanh nghiệp bất động sản hiệu hữu, bằng chứng kênh trái phiếu doanh nghiệp phát triển nhanh. VND vẫn lên giá trong khi hầu hết các đồng tiền mất giá làm suy giảm xuất khẩu của Việt Nam. Rủi ro suy thoái kinh tế là hiện hữu trong bối cảnh thương chiến leo thang cùng với bất ổn địa chính trị đang diễn ra ở nhiều điểm nóng của thế giới.

Theo ông Tuấn, việc giảm lãi suất để chuẩn bị cung ứng một nguồn vốn giá rẻ và chủ động hơn cho chính sách tài khóa mở rộng sắp tới của chính phủ vào hạ tầng để hấp thụ lượng vốn khổng lồ FDI đã và đang đổ vào.

mr-khanh-0-9532-1568627317.jpg

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Chiến lược Công ty Chứng khoán Dầu khí (PSI).

Theo ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Chiến lược Công ty Chứng khoán Dầu khí (PSI), nguyên nhân khiến NHNN giảm lãi suất điều hành là giải pháp để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, hỗ trợ cho hoạt động tái cấp vốn cũng như hoạt động giao dịch liên ngân hàng...

Kinh tế vĩ mô cần một cú hích trong giai đoạn đầu năm tăng trưởng giảm sút ở một số ngành như du lịch, dịch vụ, sản xuất công nghiệp...Mức điều chỉnh lãi suất điều hành của NHNN mặc dù không nhiều nhưng là động thái hợp lý để điều chỉnh chênh lệnh giữa mức cho vay và mức huy động trong thời gian dài vừa qua, ông Khánh nhận định.

Cổ phiếu ngân hàng có thực sự hưởng lợi?

Thông tin NHNN giảm lãi suất điều hành ngay tập tức tác động tích cực đến nhóm cổ phiếu ngân hàng trong phiên 13/9. Ông Huỳnh Minh Tuấn cho rằng việc này sẽ mang lại chi phí vốn rẻ hơn cho nhóm ngân hàng nếu tiếp tục giữ lãi suất đầu ra (cho vay). Tuy nhiên, NHNN đang kiểm soát chặt chẽ tăng trưởng tín dụng thông qua chỉ tiêu cho từng ngân hàng thì việc giảm các loại lãi suất điều hành chưa thật sự tác động vào lợi nhuận.

Biến động của nhóm cổ phiếu ngân hàng do kì vọng tâm lý là chính. Diễn biến nhóm cổ phiếu ngân hàng có sự phân hóa là rất rõ ràng và điều này sẽ tiếp tục tiếp diễn trong thời gian sắp tới nếu NHNN chỉ điều chỉnh lãi suất một lần và chỉ điều tiết nhóm lãi suất điều hành, giám đốc kinh doanh VNDirect nhận định. 

Trong khi đó, ông Lê Đức Khánh lại cho rằng giảm lãi suất điều hành tác động tích cực trực tiếp đến hoạt động của ngành ngân hàng. Theo thống kê từ dữ liệu khoảng 1620 doanh nghiệp niêm yết trên 3 sàn, ngân hàng là 1 trong 4 nhóm ngành mà tỷ lệ tăng trưởng doanh thu trên lợi nhuận cao nhất trong 7 tháng đầu năm. Tăng trưởng kinh tế đi kèm với tăng trưởng tín dụng và các hoạt động cấp vốn tín dụng doanh nghiệp, cá nhân... cũng khiến các ngân hàng có mức thu nhập tốt hơn. Năm nay, các ngân hàng sẽ có mức báo lãi tốt và giá cổ phiếu VCB, BID, VPB, MBB liên tục tăng thời gian gần đây là minh chứng.

Ông Khánh cho biết thêm, môi trường kinh tế vĩ mô được điều chỉnh đi đúng quỹ đạo - tăng trưởng kinh tế được duy trì thì không chỉ các nhóm cổ phiếu tăng trưởng đồng nhịp với chu kỳ kinh tế như công nghệ, dược phẩm, viễn thông, ôtô...thì những nhóm ngành giá trị, nhóm ngành cơ bản như ngân hàng, bảo hiểm, tài chính và dầu khí cũng sẽ được hưởng lợi. Ngoài ra, động thái giảm lãi suất sẽ tác động tích cực đến dòng vốn nước ngoài chảy vào Việt Nam trong giai đoạn sắp tới. 

mr-tuan-0-6020-1568627317.jpg

Ông Huỳnh Minh Tuấn, Giám đốc kinh doanh của Chứng khoán VNDirect.

Trong khi đó, ông Huỳnh Minh Tuấn lại đánh giá tác động của vấn đề nêu trên chỉ dừng ở mức tiếp sức, mục tiêu tập trung trọng yếu là muốn điều tiết đà tăng giá của đồng VND để hỗ trợ cho xuất khẩu hơn là động thái bơm tiền mạnh lại vào nền kinh tế. Vì vậy, nhóm cổ phiếu nào hay ngành nào được hưởng lợi từ quyết định này thật sự chưa rõ ràng. Việc điều chỉnh chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng cho từng ngân hàng, các chính sách tín dụng cho từng ngành cụ thể sẽ giúp bức tranh rõ hơn.

Ông Tuấn cũng cho rằng tác động của vấn đề trên đến dòng vốn ngoại là chưa nhiều. Tuy nhiên, cuối tháng 9 này sẽ là thời gian công bố xếp hạng thị trường của FTSE khi Việt Nam đã vào danh sách theo dõi nâng hạng lên thị trường mới nổi loại 2 năm ngoái. Nếu FTSE chính thức công bô nâng hạng thì dòng vốn ngoại sẽ mua ròng trên thị trường Việt và thường sẽ là loại mô phỏng chỉ số là chính (tracking index fund).

Ngoài vấn đề giảm lãi suất, việc HoSE công bố 3 bộ chỉ số mới và một số công ty quản lý quỹ dự kiến huy động tiền cho các quỹ ETF dựa trên các chỉ số này được cho là sẽ tác động đến thị trường nói chung. Theo ông Lê Đức Khánh, nhiều cổ phiếu lớn trong đó gồm có một số cổ phiếu ngân hàng như TCB, VPB sẽ hút khách. Dòng vốn nước ngoài chảy mạnh qua các quỹ ETF cũng sẽ khiến VN-Index hay VN30 tăng mạnh trong thời gian tới. Hiện tại, mặt bằng nhóm cổ phiếu VN30, cổ phiếu vốn hóa lớn đang ở mức thấp.

Ông Huỳnh Minh Tuấn đánh giá tác động của vấn đề này đã thẩm thấu vào thị trường hơn 3 tháng trước vì cấu trúc của các bộ chỉ số này thì có thể nhìn thấy cơ hội ở nhóm cổ phiếu hết room rất rõ ràng. Dòng vốn ngoại sẽ đánh giá các bộ chỉ số mới và sẽ "ưu tiên" giải ngân vào các ETF mô phỏng theo bộ chỉ số này là khả thi. Tuy nhiên, khả năng cao sẽ có sự đảo danh mục từ ETF nội mô phỏng VN30 sang các ETF mới khi ra đời.

 

Đăng nhập bằng

Hoặc nhập

Thông báo

Thông báo

Hãy chọn 1 mục trước khi biểu quyết

Thông báo