Vui lòng chờ trong giây lát

HSC: HDB đang cân bằng hoàn hảo giữa hoạt động ngân hàng và tài chính tiêu dùng

Các chuyên gia phân tích của HSC dự báo LNTT hợp nhất năm 2019 của HDB tăng trưởng 27,3% đạt 5.098 tỷ đồng, đưa hệ số ROAE lên 23%. Trong đó NIM sẽ tiếp tục tăng nhờ sự kết hợp hoàn hảo giữa chiến lược ngân hàng bán lẻ với tài chính tiêu dùng.

CTCP Chứng khoán TP HCM (HSC) vừa đưa ra báo cáo phân tích về Ngân hàng TMCP Phát triển TP HCM (HDBank –HoSE: HDB), với nhận định mức giá hợp lý của cổ phiếu HDB là 38.500 đồng.

Lợi nhuận Ngân hàng mẹ và HD Saison đều tăng mạnh

Theo kết quả kinh doanh 2018 mới công bố, HDBank ghi nhận lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt 4.004 tỷ đồng, tăng trưởng 66%. Kết quả trên đạt được nhờ cả Ngân hàng mẹ và HD Saison đều cho lợi nhuận tốt, lần lượt đạt 3.250 tỷ (tăng trưởng 59%) và 898 tỷ đồng (tăng 73%). Như vậy, HD Saison đóng góp 22% tổng lợi nhuận trước thuế.

Phân tích sâu về danh mục cho vay khách hàng, HSC cho biết ngân hàng mẹ ghi nhận mức tăng trưởng 18,3%, nằm trong hạn mức do Ngân hàng Nhà nước cho phép. Trong khi đó, HD Saison tăng trưởng cho vay 12,7%.

Về huy động khách hàng, HDBank nghiêng hơn về tiền gửi trung và dài hạn. Tiền gửi có kỳ hạn tăng 10,85% đạt 116,67 nghìn tỷ đồng (đóng góp 91,02% tổng tiền gửi khách hàng). Tiền gửi không kỳ hạn giảm 25,34% xuống 11,47 nghìn tỷ đồng (đóng góp 8,96% tổng tiền gửi khách hàng).

Toàn bộ tiền gửi khách hàng là từ Ngân hàng mẹ HDB, do nguồn huy động chủ yếu của HD Saison là vay liên ngân hàng và phát hành giấy tờ có giá. Theo kỳ hạn, HSC nhận thấy HDB đã phát hành gần 5.000 tỷ đồng giá trị trái phiếu trung và dài hạn trong năm 2018 (tăng 129,0% dẫn đến số dư GTCG dài hạn tăng từ 930 tỷ đồng lên 6.000 tỷ đồng). Nhờ vậy, Ngân hàng có thể chủ động khi tỷ lệ vốn ngắn hạn được phép sử dụng cho vay trung dài hạn sẽ giảm từ 45% xuống 40% từ tháng 1/2019.

Tỷ lệ NIM của HDB trong năm qua tăng đáng kể, bên cạnh đó chi phí dự phòng cũng giảm và chi phí hoạt động được kiểm soát rất tốt. Nhờ vậy lợi nhuận ghi nhận mức tăng trưởng rất mạnh mẽ. Ở HD Saison, thu nhập hoa hồng bảo hiểm và thu nhập từ thu hồi nợ xấu tăng mạnh, giúp tăng thu nhập ngoài lãi. Lợi nhuận trước thuế của công ty tài chính tiêu dùng này tăng trưởng 73% mặc dù cho vay khách hàng chỉ tăng nhẹ 12,7%.

Lợi nhuân 2019 dự kiến tăng trưởng 27%

HSC đánh giá triển vọng lợi nhuận của HDBank năm 2019 rất khả quan, dự kiến tăng trưởng 27,3% đạt 5.098 tỷ đồng. Kế hoạch này được xây dựng dựa trên các giả định gồm: cho vay khách hàng tăng trưởng 18,2% so với năm 2018 đạt 145.000 tỷ đồng. Trong đó, cho vay khách hàng của HDB tăng trưởng 18% và HD Saison tăng trưởng 20%.

Tiền gửi khách hàng tăng trưởng 14,1% đạt 146.000 tỷ đồng. Hệ số cho vay trên huy động (LDR) thuần của HDB dự báo tăng lên 90,85% từ mức 87,77% trong năm 2018.

Tỷ lệ NIM tăng 0,43% lên 4,47% chủ yếu nhờ tỷ lệ NIM tại HDBank tăng 0,3%. Trong khi đó, tỷ lệ NIM tại HD Saison sẽ giữ nguyên ở 27% trong năm 2019. Thu nhập lãi thuần tăng trưởng 20,9% đạt 9.243 tỷ đồng. Trong đó, thu nhập lãi thuần của HDB tăng trưởng 21,7% và HD Saison tăng 19,7%.

Tổng thu nhập ngoài lãi tăng trưởng 20,3% đạt 2.159 tỷ đồng. Cả HDB và HD Saison đều được HSC nhận định sẽ đạt mức tăng trưởng cao về lãi thuần từ hoạt động dịch vụ, đặc biệt là HDB khi Ngân hàng bắt đầu đẩy mạnh hoạt động bancassurance.

Hệ số chi phí trên thu nhập (CIR) dự kiến sẽ tiếp tục giảm về 41,7% từ mức 47% của năm 2018, cho thấy ngân hàng tiếp tục kiểm soát chi phí hiệu quả hơn. Các hệ số sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROAE) năm 2018 là 20,3% và trên tài sản (ROAA) là 1,58%. HSC dự báo ROAE năm 2019 là 23,2%; ROAA là 1,87%.

Các giả định trên chưa tính đến thương vụ M&A với PG Bank vẫn đang đợi phê duyệt cuối cùng từ NHNN. HSC vẫn giữ quan điểm tích cực với thương vụ này và cho rằng quan hệ hợp tác độc quyền với Petrolimex trong 10 năm có thể giúp HDBank hoàn thiện chiến lược bán lẻ đa ngành nghề. Khi đó hiệu quả mang lại sẽ còn cao hơn nữa.

Dựa trên những tính toán trên, HSC dự báo năm 2019, giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu (BVPS) của HDB sẽ là 19.159 đồng với EPS là 3.625 đồng. Với triển vọng khả quan đó, giá trị hợp lý của cổ phiếu HDB sẽ ở mức 38.500 đồng/cp, tương đương với P/B hiện tại là 2,4 lần.

Đáng chú ý, HSC khẳng định HDB đang duy trì được sự cân bằng hoàn hảo giữa hoạt động ngân hàng truyền thống và tài chính tiêu dùng, bên cạnh những lợi thế lớn từ hệ sinh thái với Vietjet, HDSaison và Petrolimex sau khi thương vụ sáp nhập thành công.

HSC kết luận HDB là ngân hàng tốt với room ngoại còn trống mặc dù định giá cổ phiếu không còn rẻ. Tuy nhiên, triển vọng trung hạn rất hứa hẹn khi cả ngân hàng mẹ và HD Saison vẫn trên đà hoàn thành chiến lược trung và dài hạn với chất lượng tài sản được kiểm soát tốt.

HSC: HDB đang cân bằng hoàn hảo giữa hoạt động ngân hàng và tài chính tiêu dùng HSC: HDB đang cân bằng hoàn hảo giữa hoạt động ngân hàng và tài chính tiêu dùng
10 2304 56 reviews

Các chuyên gia phân tích của HSC dự báo LNTT hợp nhất năm 2019 của HDB tăng trưởng 27,3% đạt 5.098 tỷ đồng, đưa hệ số ROAE lên 23%. Trong đó NIM sẽ tiếp tục tăng nhờ sự kết hợp hoàn hảo giữa chiến lược ngân hàng bán lẻ với tài chính tiêu dùng.

 

Ngân hàng

Thông tin thị trường
  • Tất cả
  • Tất cả
  • Hose
  • HNX
  • UPCom
Bình luận mới
Top